李洛鈴老師的教學與生活部落格

光靠緊縮無法解決歐洲的經濟和金融危機。成長和就業需要雙管齊下。歐盟領導人現在已意識到這一點，在今年重振成長是歐盟理事會上月底開會時的主要討論內容，但問題是：如何重振成長？

顯然，我們需要立刻採取行動。歐元區去年第四季出現經濟萎縮，就連德國也未能倖免。2012年看起來也不太妙。法國和英國步履維艱。義大利和西班牙已陷入深度衰退。希臘的衰退邁入第五年。歐元區失業率創歷史新高，在西班牙和希臘，每兩個年輕人就有一個找不到工作。

經濟正面臨強大逆風：財政緊縮、非頂級債信國家的利率極高、銀行縮減信用、家庭去槓桿化、疲軟的民間部門投資，以及因全球經濟減速削弱需求而造成的出口下滑。

除非恢復成長，否則任何暫時性的財政穩定都是非常脆弱的。衰退將衝擊銀行和政府已然孱弱不堪的資產負債表，加重去槓桿化的壓力。但是，儘管漸進調整才是關鍵之舉，但過快、過深的削減很可能會適得其反：私人信貸和政府支出的大幅縮減將導致更劇烈的經濟減速，從而造成衰退的惡性循環。因此，新的大規模刺激經濟措施必不可少。

到目前為止，經濟成長計畫主要由結構性改革組成，這對提振未來生產力和彈性不可或缺。這場危機確實也為許多國家提供大刀闊斧改革的政治機會；但總體而言，結構性改革不會立刻創造經濟成長和就業機會（允許商店延長營業時間是唯一的例外）。

相反的，像淘汰低生產力工作這類的措施，一開始會推升失業率，提高政府支出，並抑制私人支出。此外，由於需求受到壓抑，信貸供給不足，且創業的難度通常較高，因此企業創造高生產力的工作需要比平常耗費更長時間。簡言之，單是仰賴結構性改革無法刺激今年經濟成長。

事實上，現在應該專注於提振經常帳逆差國家的投資和出口，如法國、義大利、西班牙和英國，同時刺激德國和荷蘭等順差國的消費。

歐洲央行已在提振歐洲銀行上做出果斷行動，現在央行應該同時支撐經濟。儘管官方利率僅1%，但並無償債問題的西班牙等國，其10年期債務利率高達5%。而在義大利，信譽卓著的企業也不得不以極高的利率借錢。因此，歐洲央行應該出手疏通貨幣政策的傳遞機制；歐洲銀行局應該阻止過度去槓桿化，不同銀行該有不同的資本要求。此外，必要時政府應該為流向中小企業的銀行貸款提供擔保。

改善融資困難的情況固然非常關鍵，但政府還需要做更多來提振投資。有必要盡快採取行動，讓創業變得更容易，讓風險資本不再受各種壁壘限制。

提振出口也很重要。赤字國需要提高競爭力和生產力，同時也要削減成本。更具競爭力的貨幣是個優勢：2008年以來英鎊貶值就提振了英國的出口。同理，歐元貶值也有助地中海國家重拾出口競爭力。

順差國也應該履行自己的責任，例如中國需要允許人民幣升值，德國也需要提高實質匯率。最後一點是，能以前所未見的低利率借錢的政府（如德國能以0%的實質利率發行10年期以上的國債）應該承擔起支持需求的責任。我很希望在明年德國大選前看到德國調降增值稅。